A股五一休市期间，海外进入“多事之秋”，多方扰动下假期美股、欧股等海外及中国香港市场普遍表现不佳。A股重启在即，小长假中海外市场的波动对A股市场影响如何呢？

对此，市场人士分析称：“总的来说，美国银行业风险等对A股实质影响有限。随着上市公司业绩低迷期已过和政策有望延续稳中求进工资总基调，结合当前A股市场整体估值水平不高，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。”

“受节假日期间的事件性因素影响，A股节后两个交易日可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。”中金公司判断。

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海外市场大幅波动

五一小长假期间，海外权益市场出现剧烈波动，特别是银行股，更是触及了熔断。

截至当地时间5月2日收盘，道指报33684.53点，下跌1.08%；标普500指数报4119.58点，下跌1.16%；纳指报12080.51点，下跌1.08%。

其中，美股银行股集体下跌，美国银行、富国银行跌逾3%，高盛、花旗跌逾2%，摩根士丹利、摩根大通跌逾1%。地区性银行更是大幅下挫，西太平洋合众银行（PacWest Bancorp）跌超27%，盘中一度跌超40%，多次熔断；阿莱恩斯西部银行跌超15%，盘中一度跌近30%；联信银行跌超12%，Zions Bancorp跌逾10%。

华西证券数据显示，4月24日至5月2日期间，欧洲股指方面，法国CAC40、英国富时100、德国DAX指数分别下跌2.56%、1.78%和0.97%。美股方面，纳斯达克指数上涨0.07%，标普500和道琼斯工业指数分别下跌0.34%、0.37%。

海外权益市场的动荡，源于美国银行业风险继续发酵、美国两党对于债务上限问题的纷争、美国一季度经济增速和欧元区一季度GDP不及市场预期等。

具体而言，美国银行业风险方面，5月1日，美国加利福尼亚州金融保护和创新局宣布关闭第一共和银行，由银行业监管机构联邦储蓄保险公司接管。第一共和银行成为继硅谷银行、签名银行之后，两个月来因资金链断裂而被关闭、接管的第三家美国区域性银行。

中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果在5月3日通过“陈果A股策略”公众号发布的报告中指出：“从今年3月初倒闭的硅谷银行和签名银行至今，虽然及时救助与相关方案短期缓解市场担忧，但持续高利率环境下，美国银行体系的问题依旧存在。”

债务问题方面，今年美国联邦政府债务规模在1月19日达到31.4万亿美元的法定债务上限，但在过去三个半月的时间里，由于政治上的分歧，美国两党对于债务上限问题始终无法达成共识。

5月1日，美国财政部长耶伦警告称，如果国会无法解决债务上限问题，美国可能最早于6月1日出现债务违约，这将是美国历史上的首次债务违约。

“当相关手段用尽，若美国债务上限仍未提升，美国财政部可能出现技术性违约。届时，市场势必会出现明显波动，美债短期利率会因为违约风险上升而大幅拉升。”国海证券分析称。

经济数据方面，一方面，美国一季度经济增速不及市场预期。美国商务部经济分析局公布数据显示，美国2023年一季度GDP环比折合年率初值为1.1%，不及市场预期的2%。

另一方面，欧元区一季度GDP也不及市场预期。欧盟统计局公布数据显示，欧元区第一季度季调后GDP环比增长0.1%，低于市场预期的0.2%，其中德国一季度GDP环比零增长。

对A股实质影响有限

五一假期海外市场的大幅波动，传导至休市结束重启的A股后，市场将作何表现呢？

对此，中金公司判断，节后A股有望在全球市场扰动中显现相对韧性。A股节后两个交易日受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

中金公司作出上述判断的逻辑有三：一是经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进工作总基调；二是上市公司业绩低迷期已过；三是当前A股市场整体估值水平不高，仍处于历史中低位。

具体到细分扰动因素方面，美国银行业风险上，中信证券认为，外部流动性拐点明确，虽然美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。

“金融风险倒逼下，海外流动性拐点预计将在5月坐实。一方面，预计美联储在5月初的议息会议上加息25bps后将结束本轮加息周期。另一方面，日本通胀趋势将维持，预计日银最快要等到6月至7月才有可能进一步修改前瞻指引，此后有可能退出宽松，在5月不会有实质收紧动作。”中信证券判断。

债务问题方面，国海证券指出，5月若美国两党对于债务上限问题的纷争继续持续，美债短期利率或存在进一步上行的压力。但从历史经验来看，提高债务上限通常是最终的解决办法，长期债券违约风险极低。

“因此，短期市场情绪的波动大概率不会改变美债长期利率下行的趋 势，10年期美债利率暂不存在大幅回升的风险。”国海证券称。

华西证券判断，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也会促使美联储更快转向鸽派。接下来，国内总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。

不过，陈果提醒投资者，面对银行业流动风险与仍然高企的通胀水平，美国高利率环境持续，海外衰退风险加剧。因此，短期值得关注美联储5月议息会议对后续的指引及表态。

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