4月19日，深交所官网显示美智光电IPO已获受理。招股书显示，美智光电2022年营业收入9.11亿元，净利润8327.06万元；扣非净利润6701.48万，同比增长13.39%。

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分析此次披露的关键数据，在净利润增长的背后，笔者认为是美智光电持续的研发投入带来产品竞争力提升。同时，2022年的毛利率增长也很明显，带动盈利能力提升。

细究产品竞争力，2022年以来美智光电发布了多款智能照明产品，包括可以多场景灯光智控的磁吸轨道灯等。这类创新产品持续迭代，显示美智光电产品力正在提升。

面对行业整体向好的2023年，包括美智光电在内的照明企业，有望继续改善营收及毛利率。对美智光电而言，增长空间颇大的智能前装场景，将是其发展着眼点。

研发投入助力产品创新

美智光电着力于智能照明场景，不论是在家居场景还是在商业场景，美智光电的智能属性均更强。据美智光电此前披露，公司以科技服务人居空间为理念，以物联网技术、语音控制技术、照明控制技术、边缘计算技术等智能交互及智能控制技术为基础，服务住宅、酒店、商业综合体、学校等各类场景。

招股书显示，美智光电研发费用率保持高于同行可对比上市公司的水平。2020年、2021年美智光电研发费用率为5.81%、6.36%，高于行业均值3.7%、4.2%。招股书解释称，这是因公司重视产品研发，始终坚持一定比例研发投入，且智能前装产品较传统照明产品需更高研发投入，以保持产品更新迭代。

报告期内，美智光电境内授权专利扩充至624项，其中发明专利80项。2022年还获评“国家知识产权示范企业”等荣誉称号。

从产品力角度看，以持续较高的研发投入推动产品创新，构成美智光电改善盈利能力最根本的支撑。较高的研发投入和持续的创新产品推出，有助于美智光电更好的发展。

盈利能力为何增强

分析招股书数据，在大环境多种不可控因素影响下的2022年，美智光电仍保持较好的增长，其背后不仅有产品能力提升的因素，毛利率、收入结构、渠道结构改善也十分关键。

2020-2022年，美智光电主营业务收入为7.83亿元、9.22亿元、9.11亿元，剔除线控器业务后，主营业务收入为6.88亿元、8.45亿元、9.1亿元，呈持续增长之势。净利润为0.69亿元、0.77亿元和0.83亿元，也保持稳健增长。

2020年，美智光电毛利率23.28%，低于行业均值35.59%；2021年，美智光电毛利率提升至27.72%，与行业均值30.42%已缩小距离；2022年毛利率进一步提升至32.34%，已超去年均值。

2021年，美智光电开始布局线上自营渠道建设，招聘专业电商运营团队，增加线上宣传投入。2022年还拓宽直播带货模式，紧跟线上销售热点。从数据表现来看，2020-2022年，线上直销销售收入由1477.29万元、9964.29万元大幅增长至21992.28万元。

招股书显示，2020-2022年，在美智光电营收呈上升之势的情况下，主要关联销售呈大幅减少之势，由2020年的1.91亿元、2021年的1.99亿元减少至2022年的1.22亿元。这意味着，美智光电独立经营成效已经逐步凸显。

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